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「虚拟投资」信用债违约潮殃及A股?历史数据显示无必然联系

「虚拟投资」信用债违约潮殃及A股?历史数据显示无必然联系

【信用债务违约潮已影响A股?历史数据显示无必然联系】11月10日,咏梅控股宣布“20咏梅SCP003”未能按时足额还本付息,构成实质性违约。随后,“17紫光PPN005”和徐东光电(000413。深交所)“2016年第一期中期票据”也违约。再加上更早的“17华旗05”违约……在一系列信用风险下,近期市场流动性和风险偏好受到抑制,不可避免地转嫁到了股市。(中国商业新闻)

历史会给出答案。

11月10日,咏梅控股宣布“20咏梅SCP003”未能按时足额支付本息,构成实质性违约。随后,“17紫光PPN005”和徐东光电(000413。深交所)“2016年第一期中期票据”也违约。再加上更早的“17华旗05”违约……在一系列信用风险下,近期市场流动性和风险偏好受到抑制,不可避免地转嫁到了股市。

统计数据显示,截至11月18日收盘,上证综指在过去7个交易交易日下跌0.78%,创业板指数下跌6.87%。但很多接受采访的机构人士表示,短期来看,违约潮确实会抑制市场的风险偏好,但中长期来看,对市场的影响不大,或者与市场走势没有直接关系。

复盘史上有违约潮。在过去的五年中,2015年、2016年和2018年,出现经历了信用债券集中违约的现象。违约风险集中暴露与股市的关系是几何关系,历史也给出了答案。

恢复历史中的违约

2014年3月,上海超日太阳能科技有限公司宣布,2011年,公司债券(11只超日债券)构成实质性违约,超日债券也成为中国首只违约的信用债,因此2014年也被称为债券市场“违约第一年”。

2015年,“圣湘鄂青”成为国内公共债券首个本金违约,天威集团成为首个债券违约的国有企业。6月,在“12广西有色金属MTN1”大规模违约后,付款完成,但随后的三个PPN阶段均违约。当时很多大型企业纷纷违约,行业信用资质普遍变差。违约主要来自企业内部杠杆和行业向下扩散带来的财务问题。

然而,在2015年6月之前,正是牛市市场如火如荼的时候,A股,和股票市场并没有遭受太大的冲击。统计数据还显示,在2015年4月3日“圣湘鄂债”违约一个月后,沪指上涨了16.1%。

2016年违约信用债中,钢铁、煤炭、水泥等周期性行业占比较大。6月,“15川煤001”出现大幅度违约,随后出现,多家发行商集中违约。业内人士认为,在本轮违约中,供给侧改革对产能过剩行业的直接影响是信用债券违约的系统性原因。然而,股市表现强劲,指数中枢在震荡上涨

2016年6月15日,川煤集团宣布2015年第一笔短期融资券(15川煤CP001)未能按期足额还本付息,正式宣告违约。2016年6月16日至7月15日,沪指同比增长5.79%。

随着2018年债务偿还高峰的到来和金融,的去杠杆化,出现出现了一波私营企业违约潮

鉴于前两年融资门槛大幅降低,许多私营企业寻求通过增加杠杆来突破。到2018年,股权质押的风险逐渐暴露,风险也传导到债券市场。杠杆扩张时期发行的债券遭遇赎回危机。

2018年全年,震荡,股市持续下跌,沪指下跌24.59%,2019年初触及2440.91点低点。随着货币政策放松带来的强劲刺激和基金采取的实质性放松措施

“现阶段股市持续走低,也是贸易摩擦和‘去杠杆化’带来的信贷紧缩风险的体现。由此可见,信用债券违约风险传导到了股市,本质上是违约背后的宏观背景是否导致了企业收益的系统性下行风险出现信用债券违约不一定与股市有关。”东北证券分析称。

可能与股市没有必然联系

同样,自11月10日咏梅宣布违约以来,A股在11月11日至现在的7个交易日内没有在出现:进行明显调整,上证综指下跌0.78%;创业板指数下跌6.87%。

“短期来看,信用债券违约肯定会影响市场的风险偏好,自然会给风险定价的股权市场带来麻烦。但从中长期来看,违约将进一步引发无风险利率大幅下降,这是股市受益的重要因素。”一位买家策略师告诉CBN。

比如咏梅煤炭公司违约,市场一度一片哗然。债券从业者对资质较弱的国有企业(尤其是那些处于煤炭行业尾部的企业)的风险规避情结也在上升

但回顾煤炭、钢铁等周期性行业在二级市场的表现,与债券市场表现出不同的态度(高度谨慎)。

11月11日以来,矿业(深湾一级)增长3.91%;钢铁和有色金属分别上涨5.15%和4.37%。按照神湾同期28个行业从高到低的增幅来看,这三个行业都进入了前三。郑州煤电股价(600121。SH)同期上涨12.73%。

“趋势的经济恢复将会继续。由于今年基数较低,明年上半年表观经济增速将分阶段走高。随着经济的上行增长,分子侧的利润将是未来一段时间股价上涨的核心动力。”兴师投资相关人士也表示。

目前这一波违约的主要原因在公司层面。比如华晨和咏梅违约的主要原因是公司运营不力。对于个股来说,一旦发生违约,自然会导致资金的离场。

17日晚,徐东光电宣布“2016年一期中期票据(品种一)”(债券简称:16徐东光电MTN001A)和“2016年一期中期票据(品种二)”(债券简称:16徐东光电MTN001B)应于2020年11月17日完成债券付息。由于公司流动性紧张,公司未能如期支付债券应付利息,构成重大违约。

值得一提的是,2019年11月19日,“16徐东光电MTN001A”和“16徐东光电MTN001B”在出现已经违约一次

18日,徐东光电以2.61元/股收盘,开盘以2.65元/股收盘,跌幅3.33%。

11月13日晚,天奇锂业(002466。深交所)宣布,18.84亿美元的M&A贷款将于2020年11月底到期,存在无法偿还到期大额债务本息的风险。在接下来的第一个交易日(11月16日),天骐锂业下跌了7.69%。截至11月18日收盘,天骐锂业在被曝无法偿还债务后的三个交易日内股价下跌8.26%,远逊于大盘

“公司一级市场违约,自然会影响其二级市场融资,这是毋庸置疑的。在一家公司的风险出现,我们将观察这是行业原因还是我们自己的原因,并找到风险点来避免它。”一位在北京公开募股的基金经理也告诉哥伦比亚广播公司。

(中国商业新闻)

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