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「中国神华股票」上市公司应避免超长期停牌

「中国神华股票」上市公司应避免超长期停牌

【上市公司应避免超长停牌】27年前在深交所上市的深房,近日宣布复牌。虽然这只是一家公司的行为,但它仍然被关注广泛接受。原因很简单。2016年9月,公司宣布因拟进行重大资产重组而停牌,但没有人预料到停牌实际已经停了1500多天,四年多后才复牌。这么长时间停牌,以终止重大资产重组为由复牌,真的很值得一提。(上海证券报)

27年前在深交所上市的申方,近日宣布复牌。虽然这只是一家公司的行为,但它仍然被关注广泛接受。原因很简单。2016年9月,公司宣布因拟进行重大资产重组而停牌,但没有人预料到停牌实际已经停了1500多天,四年多后才复牌。这么长时间停牌,以终止重大资产重组为由复牌,真的很值得一提。

申方是一家老牌上市公司,主营房地产开发。从相关数据来看,公司规模不大,经营状况中等偏上。由于行业政策等因素,近年来房地产公司上市仍有诸多限制。因此,虽然深房本身并没有很强的内部动机进行资产重组,但其作为房地产公司“壳资源”的价值还是非常突出的。不是,在相关部门的推动下,公司于2016年开始停牌重组。虽然看起来这是一个可以达到双赢效果的资产重组方案,但深圳房管所的投资者也将此视为一个重大的利益。但在实际操作中,仍有许多不可避免的困难,使重组没有取得实质性进展,公司别无选择,只能一次又一次延长停牌。现在,参与重组的各方都承认,目前重组的条件还不成熟,于是决定终止重组,深房的股票得以恢复上市。

应该说,考虑到信息披露的公正性,上市公司在规划重大资产重组时,有必要暂停股票上市。如果重组方案复杂,在规定的暂停期内无法完成相应工作,暂停期可以适当延长,投资者也可以接受。即使最后因为某种原因重组失败,投资者也能理解。但问题是,沈放被停职四年多了。虽然重组过程的报告是按照规定发布的,但股票的流动性被冻结了很长一段时间。作为一家同时拥有A股和B股的全流通公司,投资者在四年多的时间里无法正常经营交易。虽然表面上不违反规定,但从市场角度来看是不合理的。毕竟,长期停牌不仅损害了普通投资者的利益,而且由于股票的流动性有限,还对公司的市场估值和信用产生了不利影响。因此,成熟的市场会对上市公司的停牌施加严格的限制,并将其作为维护正常市场秩序的前提条件。几年前,摩根士丹利资本国际(MSCI)在研究提高A股在中国的纳入系数时,曾提出规范A股,的暂停安排,而不是出现无法预期的长期暂停。从这个角度来看,申方现在能复盘是好事,但其长期停牌,即使像其独立财务顾问所说的“合理”,从市场角度来看也是不可取的。

现在沪深交易所对上市公司停牌都有严格的规定,明确规定了谨慎停牌的原则,原则上规定停牌时间不超过10个交易日。如果“长期停牌”确有必要,则需按规定履行手续。这些规定与国际惯例基本一致。不过,考虑到A股市场的实际情况,我们可否在此基础上设定最长停牌时间?此举的意义不仅在于避免长期停牌的出现效应,还在于提醒上市公司谨慎对待停牌,不要在条件不完全具备的情况下贸然进行资产重组,更不要把保护投资者利益放在首位。

(上海证券报)

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