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「002442股票」股强债弱料延续 市场风格将趋向均衡

「002442股票」股强债弱料延续 市场风格将趋向均衡

【强势股票、弱势债务、持续的市场风格将趋于平衡】上市公司第三季度报告披露后,市场也重新调整了对经济复苏和企业利润增长的预期,A股在11月的第一周表现出良好的上升趋势。笔者认为,未来一至两个季度,股票仍将优于债券,市场整体风格将相对平衡。但关注基本面受益于疫情好转或经济复苏,估值相对合理,包括选择性消费、高端制造业、顺周期增长等子行业龙头企业。(中国证券网)

上市公司第三季度报告披露后,市场重新调整了对经济复苏和企业盈利增长的预期,A股在11月的第一周表现出良好的上升趋势。笔者认为,未来一至两个季度,股票仍将优于债券,市场整体风格将相对平衡。但关注基本面受益于疫情好转或经济复苏,估值相对合理,包括选择性消费、高端制造业、顺周期增长等子行业龙头企业。

经济修复将继续,但动能将改变

疫情过后的经济复苏是不对称的。据估计,到目前为止,工业增加值的修复接近“V型”(恢复到100%的潜在水平),固定资产投资的修复类似于“U型”(恢复到96%的潜在水平),而零售总额的修复则停留在“L型”(受线下消费和服务拖累,恢复到93%的潜在水平)。这意味着当前经济尚未恢复正常,制造业投资和线下消费服务仍有复苏空间。

最近的数据显示,经济正在继续复苏,但动能正在转向出现,这表明房地产和基础设施的边际价值正在减弱,消费服务业、出口和制造业继续改善。一方面,随着疫情的不断好转和居民收入的恢复,一些可选择的消费(如汽车)和服务业(如餐饮旅游)继续上升;另一方面,得益于供应链的转移和海外需求的反弹,一些国内商品保持了较高的出口繁荣。在疫情好转的背景下,这些特点还会继续。然而,与之前的复苏周期(2009年、2012年、-, 2013年、2016年、-, 2017年)相比,目前的差异在于,由于房地产政策的影响,未来经济将更接近潜在增长率,而不是启动强劲的复苏周期。

在政策方面,短期和长期利率已恢复到疫情前水平,但由于信贷扩张,指数的货币条件和广泛的社会福利高于疫情前水平。作者预测,信贷高概率在今年第四季度见顶,未来半年适度下降;在货币方面,短期利率已回到疫情爆发前的水平,上升未来进一步升值的空间有限。

经济基本面,货币政策等。都会影响资产价格的变化。今年3月以来的信贷扩张是A股估值改善的重要原因。未来信贷的高峰和下降无疑会抑制市场估值的扩张。然而,由于宏观经济和企业利润的上行周期,这意味着股票市场的回报率对于资产价格来说将有些下降,但仍然存在一个利润驱动的结构性市场,而债券市场仍然需要时间来研磨到底部。总的来说,股票优于债券的格局会继续下去,但一旦经济增长出现下行,股票和债券的性价比就会发生逆转。从增长预期来看,未来1、2个季度股票仍将好于-,债券,未来反转的概率越来越高。

掘金队的领袖

自2019年初以来,出现的市场风格和行业明显分化,上游周期、板块银行等高增长敏感度行业表现明显落后,而日常消费、医疗、信息技术等低增长敏感度行业明显增强。这种差异化格局在今年的市场上得到进一步加强。在未来6个月,我们可以重点关注受益于关注,疫情改善和经济复苏的品种,包括选择性消费、高端制造业和顺周期增长等子行业的龙头企业。

首先,受疫情影响,A股可选消费利润率大幅下降。虽然第二季度有所回升,但仍明显低于上年同期。随着疫情的好转和国内外需求的恢复,日化和自选消费的相对繁荣将被逆转,这已经反映在第三季度报告的数据中。

其次,以消费电子为代表的科技产业具有典型的顺周期性。随着全球经济的持续复苏,这些行业的繁荣程度将继续上升。此外,从产业周期的角度来看,高端制造业产业链中的产业,包括电气设备、机械设备和国防军工,都值得关注重点关注

最后,在经济复苏的背景下,周期性行业的盈利能力有望修复。但考虑到经济复苏空间有限,竞争格局较差的强周期性行业盈利能力提升也有限。相比之下,关注一些具有顺周期增长的龙头企业应该受益于溢价的短期经济复苏和长期增长

(市场风格会趋于平衡)

广发基金宏观战略部总经理巫友惠

(中国证券网)

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