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「君安证券大智慧」基金圈大消息!又有重磅指引发布 影响太大了!

「君安证券大智慧」基金圈大消息!又有重磅指引发布 影响太大了!

[基金圈大新闻!还有一个重导发布,影响很大!早在7月11日,期待已久的《公开募集证券投资基金侧袋机制指引(试行)》正式发布,将于2020年8月1日起实施。这意味着基金公开发行将正式引入侧口袋机制。10月30日晚,中国基金行业协会发布《证券投资基金侧袋机制操作细则》(以下简称《侧袋操作细则》)通知,从即日起执行。(中国基金新闻)

每个周五都可能迎来一份重量级的文件,10月30日,基金行业也迎来了一个重要的操作规则。

早在7月11日,期待已久的《公开募集证券投资基金侧袋机制指引(试行)》正式发布,将于2020年8月1日起实施。这意味着基金公开发行将正式引入侧口袋机制。10月30日晚,中国基金行业协会发布《证券投资基金侧袋机制操作细则》(以下简称《侧袋操作细则》)通知,从即日起执行。

侧口袋机制是指将基金组合中的特定资产从原账户分离到一个专门账户进行处置和清算,旨在有效隔离和化解风险,是流动性风险管理工具之一。业界早就期待这个机制了,这个细则会进一步明确这个流动性工具的操作细节。也就是说,在不久的将来,可能会有基金公开发行,将采用这种方法来解决流动性问题。

《侧袋操作细则》发布

10月30日晚,中国基金行业协会发布《证券投资基金侧袋机制操作细则》通知,即日起生效。

据悉,为规范基金使用侧袋机制的业务操作流程,保护投资者合法权益,根据相关管理办法,基金行业协会托管运营专业委员会估值团队研究起草了《侧袋操作细则》,是《侧袋机制指引》的配套文件,共分八章26条。从边兜机制的启动、实施和资产处置三个阶段,详细介绍了基金,股份赎回、支付、分红和收费的开通情况及相关操作,同时明确了边兜机制的估值核算、股份登记和信息披露的具体要求。

基金君全面总结了十大要点,值得关注借鉴

第一,货基和ETF原则上不采用侧袋机制

根据《细则》,“侧兜机制”是指将基金投资组合中的特定资产从原账户分离到一个专门账户进行处置和清算,旨在有效隔离和化解风险,确保投资者得到公平对待,是一种流动性风险管理工具。侧兜机制启用后,基金原账户为主兜账户,包含特定资产的专用账户为侧兜账户。前款所称特定资产包括:

(a)没有参考现行市场价格,使用估值技术仍然导致资产公允价值的重大不确定性;

(二)以摊余成本计量且计提资产减值准备仍导致资产价值存在重大不确定性的资产;

(三)其他资产价值具有重大不确定性的资产。

同时,原则上规定,基金和交易开放指数基金的货币市场不采用边兜机制。

评论:《侧袋机制操作细则》第一章首先定义了什么是侧口袋机制,以及实施侧口袋机制的具体资产范围:包括但不限于违约债券、重大事件导致的长期停牌股票、债券回购等。采用摊余成本法计量,因计提资产减值准备,资产价值仍存在重大不确定性,以及其他缺乏长期流动性或无法合理估值的资产。

值得注意的是,《细则》中明确规定,货币市场中的基金、交易开放式指数基金(ETF)原则上不采用侧口袋机制。考虑到交易开放式指数基金(ETF)的特点,没有必要使用侧口袋机制来抵御流动性风险。作为现金管理工具,基金货币市场对流动性风险管理有严格要求,原则上持有特定资产的概率极小。因此,《侧袋操作细则》第3条规定,基金和交易在货币市场上的开放式指数基金(ETF)原则上不采用侧口袋机制。

第二,是否启用侧袋没有为强制性要求设定统一的指标

规定基金管理人应根据法律法规和基金合同,综合考虑投资组合的流动性、特定资产估值的公平性、潜在赎回压力等因素,按照最大限度保护投资者利益的原则,与基金托管人达成共识,并就特定资产认定相关事宜咨询符合《证券法》要求的会计师事务所的专业意见。侧袋机构启动后,基金经理应及时提醒基金销售机构有关侧袋机构启动的相关事宜。

评论:由于侧袋机制的开放受到多种因素的影响,包括投资组合的流动性、特定资产的公允估值和潜在的赎回压力,《侧袋操作细则》第4条规定,基金经理应综合考虑上述因素,以最大限度保护投资者利益为原则,与托管人达成共识,并在开放侧袋机制之前,向符合《证券法》要求的会计师事务所咨询特定资产识别相关事宜的专业意见。

基金是否采用侧口袋机制,应该是基金管理者综合考虑多种因素后的主观判断结果。每个基金面临不同的情况,因此不可能为强制性要求设定统一的指数。

针对侧兜机制的激活,中国基金工业协会做了特别说明:

(1)基金的经理在判断是否启用基金的侧袋机制时,应根据自己的情况做出独立判断。如果一个基金人因为持有特定资产而使用侧袋机制,则由该经理管理的其他基金人可能因为持有相同的特定资产而不使用侧袋机制。如果基金在基金持有的基金启用了侧袋机制,那么基金的基金就没有必要同时启用侧袋机制。

(2)基金经理在投资信用衍生品基金时,应综合考虑信用衍生品及其对应的固定收益品种,判断其是否属于特定资产。如果基金经理在考虑信用衍生产品后,判断仍需要激活侧袋机制,则信用衍生产品应与相应的固定收益品种一起计入侧袋账户。

侧袋机构启动后,基金经理应及时提醒基金销售机构有关侧袋机构启动的相关事宜。

第三,优先调整估值,而不是启用侧袋机制

它规定:当基金投资组合存在出现风险时,如果相关资产存在参考活跃市场价格或估值技术确定的公允价值不存在重大不确定性,基金经理应优先调整估值,而不是激活侧口袋机制。

评论:在侧袋机制的细则出台之前,基金的一些业内人士一直担心,他们无法判断在什么情况下应该调整估值,激活侧袋机制。现在细则很清楚了。为了防止基金的经理人滥用侧口袋机制,《侧袋操作细则》第5条强调,基金的经理人应该优先考虑调整估值,而不是只调整股票价格

它规定,对于在侧袋机制启动当天收到的赎回申请,基金经理将只申请赎回主袋账户并支付赎回款项。侧口袋机制激活当天收到的申请,视为投资者在侧口袋机制激活后向主口袋账户提交的申请。基金的经理人应该依法向投资者充分披露。

备注:《侧袋操作细则》第6条规定了基金管理人如何确认在侧袋机制启动当天收到的购买和赎回申请。在侧袋机制被激活的当天收到的购买申请应被视为向主袋账户提交的申请,并应被激活

同一天,侧袋机制收到的兑换申请仅针对主袋账户进行处理。

第五:不收侧兜账户管理费和绩效奖励

它规定,当侧袋机制启用时,多个特定资产可以放入同一个侧袋账户。

侧兜账户资产的流动性恢复后,基金经理应根据股东利益最大化原则制定变现计划,实现侧兜账户资产的处置。无论附属账户的所有资产是否已经变现,基金经理应及时向附属账户的所有股东支付与已变现部分相对应的金额。除特定资产的处置和变现外,基金经理不得在侧袋账户中进行其他投资操作。

在侧兜机制实施过程中,如果主兜账户的份额符合基金合约的分红条款,可以对主兜账户的份额进行收益分配,分红条款不适用于侧兜账户的份额。

基金经理不得收取侧兜账户的管理费和绩效奖励,并可在侧兜账户资产变现后,从侧兜账户中收取与处置侧兜账户资产相关的费用。因启动侧袋机制而产生的咨询和审计费用应由基金经理承担

评论:《细则》明确规定了侧兜机制激活时相关费用的收取方式。第10条规定,基金经理不得收取侧兜账户的管理费和绩效奖励,处置侧兜账户资产的相关费用可在侧兜账户资产变现后从侧兜账户中列支。因启动侧袋机制而产生的咨询和审计费用应由基金经理承担。

第六,如何设置主方口袋账户的基金码

它规定,基金经理应独立管理副口袋账户的份额,主口袋账户使用原始的基金代码,副口袋账户使用独立的基金代码。在股份登记系统和销售系统中,侧袋账户份额名称应以“产品简称侧袋标识S侧袋账户设立日期”的格式设置,主袋账户份额名称后加大写字母M标识。在基金的所有侧袋账户被取消后,主袋账户的股份名称中的M标记应该被取消。

在侧袋机制开通日,基金经理和基金服务机构应根据原基金账户基金股东的情况,确认侧袋账户持有人的名册和份额。

在侧袋账户的资产完全清算后,基金经理应取消侧袋账户。

评论:《侧袋操作细则》第13条至第15条规定了主方口袋账户的基金代码、名称识别、股东名册和账户注销。将来,基金的投资者看到基金的名字中增加了大写字母M和S时,应该意识到“基金正在实施侧袋机制”

第七,规范侧袋机构的会计处理

在侧袋机制启动的那天,基金经理分割了主袋的资产

在侧袋机制实施过程中,基金经理应为侧袋账户单独设置账户,并进行独立核算。如果在一个基金,有多个侧袋账户,则不同的侧袋账户应分别记账。侧袋账户的核算应符合《企业会计准则》的相关要求。

备注:《侧袋操作细则》第16条和第17条规定了资产分割原则、估值原则和启用时的侧袋账户会计原则。

第八,在启动侧袋机制时,侧袋账户信息需要单独披露

细则对信息披露有明确要求:在实施侧兜机制期间,基金定期报告中的基金会计报表只需为主兜账户编制。定期报告中应单独披露侧袋账户的相关信息,包括但不限于:

(1)侧兜账户的基金代码、基金名称、设立日期等基本信息;

(2)侧袋账户的初始资产和负债;

(三)特定资产的名称、代码、发行人等基本信息;

(四)报告期内特定资产处置的进展情况、与特定资产处置相关的费用以及与特定资产状况相关的其他信息;

(五)根据特定资产处置的进展情况,可以披露特定资产的可变现净值或者参考净值范围,并表明其承诺不作为特定资产的最终变现价格;

(六)其他可能对投资者利益产生重大影响的情形及相关风险警示。

同时规定,在侧兜机制实施过程中,如果侧兜账户的资产无法一次性处置变现,基金经理应在每次处置变现后,根据相关法律法规的要求及时发布临时公告。

评论:采用侧口袋机制,通常会遇到流动性危机,对投资者利益影响很大。因此,投资者应及时披露关注的信息,尤其是出现,资产处置的进展情况,以便了解情况,做出判断和操作。

第九:采用侧袋机制时,业绩只考虑主袋账户的资产

它规定,在侧兜机制实施过程中,基金经理和基金服务机构在计算基金,绩效相关指标时只考虑主兜账户的资产,在计算基金基金经理和基金服务机构的绩效相关指标时,应将侧兜账户资产拆分导致的基金净资产减少作为投资损失处理,并在展示基金绩效时充分说明上述情况,以避免投资者产生误解。

侧口袋机制实施期间基金绩效相关指标的参考公式如下:

(1)期末基金净资产值=期末基金净资产值期末基金总份额=(期末基金在-的总资产值和期末基金的总债务值)/期末基金总份额

(2)本期单位基金净增长率[2]=(本期侧口袋机制首次启动前基金在原账户中的净份额[3]=本期期初基金在原账户中的净份额[4])(本期侧口袋机制首次启动后主口袋账户的基金, 净份额价值本期间首次启动侧袋机制前原账户基金的净份额价值)(本期间首次启动侧袋机制前主袋账户基金的净份额价值本期间首次启动侧袋机制后主袋账户基金的净份额价值[5]) (净基金在此期间第二次激活侧袋机制后主袋账户的份额侧袋机制激活前原始主袋账户的净基金份额

评论:投资者应注意这篇文章,因为一旦采用侧口袋机制的基金,其表现可能不确定。在此期间,只考虑主袋账户的产品性能,计入副袋账户的资产作为投资损失处理。一旦公开发行的基金采用侧口袋机制,这可能会导致出现短期业绩大幅波动,因此投资者必须关注这种情况。

第十,私募基金可以参考侧袋机构

文件显示,证券期货机构设立的私募资产管理计划和私募证券投资有限责任公司基金经理设立的私募证券投资基金采用侧袋机制。在保护投资者合法权益的前提下,基金合同应明确规定侧兜机制的启用条件、侧兜资产的处置方式、侧兜账户的收费标准、申购赎回政策、信息披露等事项。关于基金合同的条款,请参考《侧袋机制指引》和本细则。

点评:之前因为流动性风险,有特殊账户和私募产品采用“侧兜账户”模式。不过这次很明显,私募产品应该参考《侧袋机制指引》和《侧袋机制细则》采用侧口袋机制,这样私募产品也有这个流动性工具,可以规范使用。

(中国基金新闻)

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