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「华西证券大智慧」人民币汇率创逾2年新高:正式进入上升通道?机构解读来了

「华西证券大智慧」人民币汇率创逾2年新高:正式进入上升通道?机构解读来了

10月21日,财联报道称,人民币汇率继续上涨,在岸和离岸汇率均创下两年多来的新高。截至发稿时,离岸人民币兑美元汇率升至6.63上方,创下2018年7月以来的新高。在岸人民币兑美元汇率升至1美元兑6.65元人民币以上,比昨日官方公布的收盘价汇价高出逾300点

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人民币汇率创两年多新高:正式进入上升通道?该组织解释了股票纺织和服装业五大类的最新市场研究(10月21日)。从指数,采购经理人指数的反弹来看,宏观经济复苏是显著的。彩讯股份暴力拉升中石化(600028)股票10月21日市场观点:基本面差,短期内需要观望。10月21日,中国外汇交易中心公布人民币兑美元中间价为6.6781,较昨日上涨149个基点。最近人民币兑美元中间价几次上调,意味着人民币继续升值。

随着人民币汇率的不断走强,目前,市场普遍形成了人民币汇率是否进入上升渠道的问题。

招商证券表示,上半年,由于新型冠状病毒疫情、美元流动性紧张、出现中美关系波折等因素,人民币持续贬值。5月28日,人民币汇率跌至7.16的最低点,随后进入升值阶段。今年8月以来,人民币升值速度明显加快。展望市场前景,招商证券认为人民币将在趋势继续升值

但中信证券认为,从长期来看,人民币汇率可能不会过度走强。就目前的走势而言,人民币走势主要受中美相互作用力的影响,包括国际收支视角、美国基本面表现、美元周期下的中期疲软以及美国大选带来的政治风波。人民币走势可能呈现整体强势特征。

从长期来看,一方面,如果美国经济逐渐复苏,人民币汇率仍将承受一定压力。另一方面,从“双循环”的角度来看,经常项目和资本项目仍然需要保持总体平衡。如果人民币过强,一定程度上会给经常项目带来压力,所以人民币汇率长期来看不一定会过强。

今年,指数的人民币汇率大幅上升

据招商证券统计,自2020年以来,指数人民币汇率和CFETS人民币汇率均上涨4.0%,2016年-人民币汇率分别上涨6.6%、-, 6.7%、-5.2%和-1.4%。指数人民币汇率变动幅度为6.1%,-,为0%,-为1.7%,-为2.0%。

可以看出,虽然人民币汇率不是最高的,但对一篮子货币的汇率,指数和上升,是过去五年来最大的。

美元指数值的变化对人民币汇率起着导向作用

对于本轮人民币升值,招商证券强调美元走弱的影响。招商证券认为,判断2020年人民币汇率的主线是抓住新型冠状病毒对-全球金融体系动荡、-美元流动性困境的影响,促使美联储采取超级量化宽松政策,-美元和指数结束从2013年的强势向弱势的转变,这种转变可能会持续9年,-的主线是美元弱势,人民币强势。

根据现行汇率制度,分析人民币汇率的“三因素”模型是:收盘汇率所代表的市场供求状况,以及一篮子货币汇率的反周期因素(类似于美元的对立面指数。人民币中间价采用参考一篮子汇率和反周期因素的形成机制,因此人民币汇率由三个因素决定:代表市场供求情况的最后一天收盘汇率、代表多种货币汇率趋势的一篮子货币汇率变化和代表反周期调整的反周期因素。按照这种形成机制,汇率一般是“美元弱,人民币强”,“美元强,人民币弱”/p

央行对人民币升值持什么态度?

招商证券表示,鉴于人民币升值对经济的收缩效应,央行显然不愿意看到人民币汇率过快升值。央行虽然避免直接参与外汇市场,但仍然可以以市场化的方式影响人民币和美元的供求,从而在一定程度上反周期调整人民币汇率,这样的环境也为资本账户对外开放提供了良好的机遇。主要措施如下:

央行采取的措施之一是增加QDII额度。9月,国家外汇管理局批准新增QDII额度168.38亿美元,为2015年2月以来最高月度审批额度。截至9月23日,QDII总投资增至1073.43亿美元。QDII是指合格的境内机构投资者。QDII额度允许相应机构用外汇投资海外资本市场,有助于增加国内市场的外汇需求。

央行采取的第二项措施是降低远期售汇风险准备金率。自2015年8月推出远期销售外汇风险准备金以来,央行已进行了四次调整,主要目的是对汇率进行反周期调整。2015年“811汇改”后,人民币贬值压力相对较大。央行首次将我行远期售汇风险准备金纳入宏观审慎框架,并宣布从10月开始开展远期售汇业务的金融机构适用20%。储备;第二次调整是在2017年9月。由于美元走弱,人民币贬值压力减弱,央行从9月11日起将准备金率从20%下调至0,以寻找合适的政策退出时间窗口;自2018年年中以来,中美贸易摩擦升温,人民币兑美元汇率从6.25迅速贬值至6.9左右。PBOC进行了第三次调整,将远期售汇风险准备金率调整回20%;2020年10月10日,中国人民银行宣布将远期售汇风险准备金率下调至0,这主要反映了央行抑制人民币过度升值、避免短期资本流入、推高资产价格的政策意图。

人民币升值有什么影响?

招商证券认为,人民币汇率走强将对以下几个方面产生影响:

在实体经济中,人民币汇率走强不利于出口竞争力。目前,指数的人民币汇率已经是上升,的4.1%,这意味着汇率已经开始对出口施加压力。

在利率方面,从历史上看,人民币汇率与10年期国债收益率在很多时期都存在反向关系,即强势汇率和加息,这是由于良好经济的共同影响。汇率主要起调节作用。强劲的汇率和较大的利差等因素将通过吸引资本进入国内债券市场来缓解利率的上升效应,但这不足以逆转趋势

在货币政策层面,人民币升值使货币政策有了更大的操作空间。

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关于作者: 华西证券大智慧

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